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中国股票市场分析
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中国股票市场分析
创办股票市场的宗旨是什么?毫无疑问,首先,开辟全新的投资场所,为社会为人类创造更多财富;其次,为缺少资金的企业、公司、机构得到数额可观的融资(不需偿还、不需付息的贷款);第三,开办证券公司可以获得交易费、服务费、实现盈利,政府税务部门可以源源不断的收取印花税。但是,五年来,我国股市的运行状况完全背离了国人的良好愿望,而且在错误道路上越走越远,股票市场真正成为坑害广大投资者的是非之地。进入五月10-13日4天以来,拥有1400只股票的中国股票市场总流通市值仅仅徘徊在10227.7-10489.99亿元人民币的十分可悲的境况,5月27日已萎缩至9897.84亿元人民币的危机点。“冰冻三尺,非一日之寒”,稍加回顾五年来股票市场的苦难历程,便可一目了然,哪一次大倒退不是由不切实际的扩容、再扩容而酿造?哪一次大倒退不是由不切实际的圈钱、再圈钱而酿造?
谁也不会忘记, 2000年8月23日上证指数创出2080高点后,历经4个月余的调整,至2001年2月22日收盘指数1893点。此后,上证指数重拾升势,上升趋势十分强劲,指数屡创新高,人们期盼已久的股市春天终于到来。然而,正在此时某些对当代股票市场毫无知晓的经济学家竟错误地认为,股票市价上升过快过高、指数上升过快、股票市盈率太高,股市风险突现,于是纷纷提出,挤掉股票市场的“泡沫”、股票市价要“价值回归,与国际接轨”以及中国股票市场还“不如赌场,赌场还不能看底牌”等奇谈怪论。正在此时,拥有国有股的上市公司认为“减持国有股”的时机已经来临,一场突击“减持国有股”(大规模的再扩容)的飓风又吹遍股市。2001年6月14日《国有股减持办法》出台,于是当日上证指数创造的2245点成为中国股市第一次大倒退的起点。随后便是股票市场形势急转直下,股票指数日日创新低,至2002年1月29日上证指数跌至1339点,中国股市总流通市值已降低到11894.17亿元人民币。上证指数2001年6月14日2245点时,中国股市总流通市值为18560.33亿元人民币,经过7个月, 股市总流通市值净损失达6666.16亿元人民币之巨额, 与 6月14日的18560.33亿元相比,损失率高达32%强。在“减持国有股”加挤“泡沫”的双重压力下,毁掉了一座金山银海。这就是令广大投资者痛心疾首的首次大倒退。
应该说明,上证指数,包括深圳成指、深圳综指、A、B股指数等都是加权股票市价的相对值,只能表示股市运行趋势,不能表明股市规模(容量)。股市里一支股票的流通股数与其即时价格之乘积是该支股票的即时流通市值,一般情况下,采用按照收盘价格计算的流通市值。股市里所有股票的流通市值之和表示股票市场的总体规模,目前,上海、深圳两股票交易所全部A、B股流通市值之总和便是中国股市的总流通市值,代表中国股票市场的总体规模,是一个非常重要的指标。应该牢记,2001年6月14日的中国股市总流通市值为18560.33亿元人民币,这是中国股票市场的辉煌顶点。
中国股票市场第二次大倒退是这样产生的,2004年的行情是从2003年11月13日上证指数1307点展开的,当日中国股票市场的总流通市值为12047.38亿元,在两个多月的时间内上证指数几乎呈直线上升的,直至2004年1月30日上证指数达到1634点。可是,随着2月2日《九条意见》的发布,创办创业版市场(大规模的扩容)发行股票的庞大扩容计划像拦路虎一样呈现在股票市场面前,正是这一庞大计划对广大投资者产生的压力,打破了上证指数直线上升的格局,使得大盘指数开始调整,十分犹豫的缓慢上升,又经过两个多月的时间至4月7日上证指数勉强地升到1783点,当日的总流通市值为16414.12亿元。正是在庞大扩容计划的压力下,从4月7日起大盘指数便开始直线下跌,至4月下旬已降到1600点,十几个交易日上证指数跌掉近200点,迫于股票市场的严峻形势,高管层才不得不将创业版市场改为创业板块,发行日期也由5月1日推迟到6月1日。可是,发行创业板股票的扩容计划并未改变。所以,大盘指数依然快速下跌,直至9月13日上证指数已降到1260点,当日的总流通市值为11577.59亿元,与4月7日相比,总流通市值损失4836.53亿元。9月13日温总理在国务会议上指出“切实保护广大投资者利益,促进资本市场稳步健康发展”,让广大投资者看到一线希望,大盘指数掉头向上,仅仅经过9个交易日至9月23日上证指数便上升到1464.78点,当日的总流通市值为13568.17亿元。股市形势刚刚好转,宝钢股份便迫不及待的发布的增发的消息,使得大盘指数再次掉头向下,尽管增发计划迫于形势未能实施,但是股票市场却屡创新低。至今年2005年1月31日上证指数已降至1191.82 点,总流通市值已降至11086.24亿元,从9月23日至2005年1月31日总流通市值又损失2499.77亿元。2004年4月7日以来,大盘指数两次下跌使得中国股票市场总流通市值净损失达到7336.3 亿元。为了眼前几十、几百亿的小额融资,竟然损失7336.3 亿元的巨额总流通市值,仅仅9个月又毁掉一座巨型金山银海。
今年以来,又是在“稳定发展,保护社会公众投资者合法利益”的前提下,急不可待的展开扩容、再扩容,先是恢复审批新股上市(扩容),紧接是宝钢增发(有规模的再扩容)的消息和4月29日公布的《关于股权分置的通知》(大规模再扩容)等。面对如此大规模的扩容、再扩容,刚刚转暖的股票市场只能用脚投票,大盘指数从1300点日日创新低,至5月27日中国股票市场总流通市值已萎缩至9897.84亿元人民币的危机点。
五年以来,我国股票市场正是按照“扩容、再扩容—倒退”,再次“扩容、再扩容—倒退”的模式日益衰退的。这是铁的事实,谁也无法回避,如果一意坚持上述错误模式,仅仅9897.84亿元人民币的总流通市值也难以保持,股票市场必将走上不归路。对此我们要大声疾呼,再往前走就是断送我国股票市场的万丈深渊,千万到此止步!
毫无疑问,创办股票市场的宗旨之一是为上市公司融资。事实上,在股票市场正常运行的2000年就创造了年融资2109.31亿元人民币的最高佳绩,创办股票市场14年来,为企业、上市公司融资总额度已超过10000亿元人民币。对于正常运行的股票市场,根据当时股票市场的实际运行情况,实事求是地进行市场总流通市值一定比例的融资额度是完全正常的市场行为。可是,对于1400只股票的总流通市值已萎缩至10156.36亿元人民币的股票市场,再行不切实际地扩容、再扩容,无疑是给极度反常的股票市场雪上加霜,对股票市场沉重打击的后果只能导致其倒退、再倒退。长此以往,严重后果难以想象。
事实反复证明,采取扩容、再扩容的方式发展股票市场是一条走不通的路。那种利用“稳定发展,保护社会公众投资者合法利益”的华丽词藻无论如何也掩饰不了股票市场连年持续倒退的实际情形。十分明显,“稳定发展”的提法有悖于“稳步健康发展资本市场”的方针。“稳定发展”的提法本身就自相矛盾,稳定是原地踏步,怎么发展?由2004年4月7日上证指数1783点下迭到9月13日1260点是倒退,从9月13日上证指数1260点上升到9月23日1464.78点是稳步健康发展,再由9月23日上证指数1464.78点下迭到2005年1月31日的1191.82 点又是倒退,这就是“稳定发展”吗?不对,股票市场指数下迭就是倒退,指数上升就是发展。因此,当前头等重要任务是发展,而且应该义正词严地讲大发展,把股票市场总流通市从目前的1万亿元提高到2万亿元,再提高到3万亿员、5万亿元,需要突飞猛进地大发展。如果再不讲发展,7000万股票投资者就只能永远在灾难深重的股海中继续挣扎,股票市场将失去其融资功能。十分明显,“保护公众投资者合法利益”有悖于“切实保护广大投资者利益”。不难理解, 广大投资者既包括中小(公众)投资者,也应该包括机构投资者、咨询机构代客投资者、基金投资者、大资金投资者、证券经营投资者、更应该包括庄家投资者的所有参与股市的投资者,因为他们的利益是一致的,不保护后面数类投资者的利益,就无法保护前者中小(公众)投资者的利益,“保护公众投资者合法利益”就只能是一句空话,只提“保护公众投资者合法利益”是无法实现的,仅仅是给公众投资者的画饼充饥。再者,“合法利益”的提法也是有失妥当:投资绩差股、ST股取得收益合不合法?今天买入股票明天市价上升卖出股票取得收益合不合法?;投资者年收益率不超过上市公司每股年收益合法,如果前者比后者高出许多合不合法?投资绩差股比投资绩优股取得更大的收益合不合法?如果“合法利益”的论点成立,那么上述四个问题岂不应该得到否定的答案,股市岂不早该取缔。因此,应该把“保护公众投资者合法利益”的错误思维转移到“保护广大投资者利益”的正确思想上来。
当今世界经济发达国家的股票市场总市值几乎相当于国家的GDP值,甚至超过国家的GDP值,股票市场发展十分迅猛。2003年美国国家GDP值108572亿美元,而美国股票市场总市值(包括纳斯达克)达到162400亿美元,股票市场总市值是GDP值的1.5倍;香港特区GDP值1592亿美元,而香港特区股票市场总市值(包括创业板)达8610亿美元,股票市场总市值是GDP值的5.4倍。然而,2004年我国GDP达到13.6万亿元人民币,股票市场总流通市值(包括沪、深证券交易所的A、B股)只有1万亿元人民币,股票市场总流通市值仅仅是国家GDP值的十三分之一,实在是太渺小。显然,我国股票市场的发展远远落后于美国,又更远远落后于香港特区,相比之下,已经是天壤之别。为了尽快缩小我国股票市场与周边的先进股票市场如此大的差距,为了全民建小康的需要,为了将来从股票市场取得更大额度的融资,再也不能采取常规走路的方式发展股票市场,应该刻不容缓地采取切实可行的断然措施,大力推动股票市场突飞猛进地发展,应该刻不容缓地转移到科学发展观的正确道路上来。
用“泡沫论”、“赌场论”、“股权分置论”、“稳定发展”论、“保护公众投资者合法利益”论能够指引
为了让极度反常的股票市场重新走上稳步健康的发展道路,谨以普通公民的名义致证券高管三点衷言:一,上证指数升至1300点之前,停止一切形式的“扩容、再扩容”,上证指数升至1800点之前,月“扩容、再扩容”应该控制在100亿元以内;二,惟独我国股票市场制定的股票特别处理办法并未起到监管治理上市公司的作用,相反,却极大地束缚了股票市场的发展。实事求是地讲,正是对某些问题上市公司股票的特别处理,才使得股票市价快速下迭,反过来,又使上市公司更加雪上加霜。可以说,股票特别处理办法在很大程度上束缚了股票市场发展。因此,应该停止执行股票特别处理办法,取消对股票的特别处理,一律摘掉“ST”帽子;三,应该认识,庄家炒作操纵股票市价的行为是股票市场中很普通的传统操作方法。美国股票学家格兰威尔和艾略特发明的均线八项法则与波浪理论所讲述的五浪上升三浪调整,均表明股票市价是被庄家操纵和控制的。没有造市商造市、没有庄家操纵股票市价,就不会创造如今规模的美国股票市场和香港股票市场。因此,理应立即恢复、倡导股票市场的炒作操纵股票市价的传统操作方法;倡导和鼓励庄家,尤其是强庄的正常拉升股票市价的行为,对于非正常打压股票市价,股票市价失控的情形应该及时采取措施

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